金管局用藥不可過重 (2005年6月7日)

金管局總裁任志剛最近連使出三招，趕走憧憬人民幣升值的熱錢，以免港美息差愈拉愈闊。資金溜走當然令銀行有加息壓力，大部分銀行立即加息半厘「響應」，但息差仍未完全追貼，本港還有四分三厘至一厘的加息空間。

銀行今次加息之後，紅簿仔的利息自然多了，但供樓負擔同時加重了，做生意借貸利息支出也多了，樓市交投以至股市交易也已隱然感受到息魔的威脅。雖然本地的息口目前仍然處於低水平，負面影響仍未見嚴重，但「任三招」可能帶來的後果，絕對不容輕視。

本來，在聯繫匯率下，港美長期保持一個比較大的息差，始終不是一件好事。尤其是一旦熱錢因憧憬人民幣升值而大量的流竄，必會對維持聯繫匯率制度的穩定性構成一定的衝擊。而保持匯率穩定，減少不必要的衝擊，相信大家都會同意這對本港金融體系免受衝擊是十分重要的。

只是，相信大家對九八年，任總為了擊退狙擊港元的國際大鱷，曾經使出過著名的「任一招」，將息口一夜間抽高至三百厘，間接戳破經濟泡沫，令到經濟硬著陸，再加上「八萬五」的僵硬房屋政策，令負資產數目一度數以十萬計，至今創傷仍未完全恢復。這段慘痛的教訓，港人至今仍歷歷在目。只要國際炒家對人民幣升值的憧憬一日揮之不去，熱錢隨時都可能會重新流入香港，「任三招」屆時會否面臨考驗，息口的走勢又是否跟隨匯率波動而大上大落，情況的確令人關注。

香港自從亞洲金融風暴之後，經濟好不容易才好轉過來，並正在穩步復甦，尤其樓市亦已回復興旺，不少負資產人士更好不容易有「翻身」的機會，打工仔今年亦有望加薪。穩定匯率固然重要，但也要小心息口抽得太高太急，以免打亂經濟復甦的步伐。